華爾街日報分析稱，中海油收購尼克森的時機非常糟糕。

七月中旬，發生在加拿大阿爾伯塔省的輸油管道溢漏事故，讓兩年前中國海洋石油有限公司（0883.HK, 下稱“中海油”）收購尼克森的交易再次回到公眾視野。這起中國油氣史上最大的海外并購案，其經濟效益和環境效益正在遭受質疑。

該收購完成時為2013年2月，當時國際油價處于90美元/桶的高位，而如今國際油價在經歷了2014年的斷崖式暴跌之后，已在50美元/桶左右徘徊。作為開采成本較高非常規油氣，尼克森的油砂資產只有在油價處于高位時才能盈利，這讓中海油在加拿大舉步維艱。同時油砂開采過程中的管道溢漏和環境污染問題更是引起了環保組織的注意，加拿大反對油砂開采的呼聲，讓中海油在加拿大的日子雪上加霜。

早在2013年，收購尼克森公司時，中海油或許就知道自己買了麻煩。只不過直到現在它才弄明白這個麻煩有多大。雖然過去兩年來，中海油在努力解決尼克森帶來的問題，但國際油價的下跌讓情況變得越來越糟糕。

油價下跌令中海油深陷加拿大油砂泥潭

當初買下尼克森，使中海油擁有了加拿大油砂權益、蘇格蘭近海北海油井的權益以及也門原油生產權益，并增加了在墨西哥灣的業務，這使得中海油完成了其成為全球石油公司的夙愿。不過現在看來，中海油付出的代價非常昂貴，這起并購正在變成“燙手山芋”。

華爾街日報分析稱，中海油收購尼克森的時機非常糟糕。2013年收購完成時，油價還處在高位，中海油買入了尼克森全球數百億的資產。而如今，隨著油價下跌，很多資產已大幅貶值，而中國經濟放緩又導致了能源需求下降。

再者，中海油當時在收購尼克森時，除了需要向原有股東一次性支付151億美元現金兌價（收購本金）外，還需承接43億美元的爛尾債務。附屬的收購條件還包括：無條件留用尼克森所有3000名管理層和普通員工，定期向加拿大政府報告生產數據，加大資源就地轉化率，在卡爾加里創建中海油地區總部，負責管理尼克森及中海油在加拿大、美國和中美洲的資產等嚴苛條件。

然而，隨著油價的下跌，油氣巨頭們紛紛縮減了開支，甚至開始裁員。中海油也不例外。到了2015年3月，中海油發布消息稱，將要在北美地區及英國裁員400人。由于與收購時的承諾不符，裁員事件受到媒體質疑。

令中海油頭痛的還有：尼克森在加拿大阿爾伯塔省的油砂開采項目并不順利。以長湖項目為例，此項目的最初預算為34億加元，到了2007年卻已經耗費了61億加元。上漲的成本壓縮了尼克森的利潤空間。到2012年，新的管理團隊也未能穩定局面，尼克森董事會還因此換掉了CEO。

長湖油砂棘手之處在于，此處地質條件復雜。由于長湖油砂的地質條件中蘊含較高的水位和不均勻的沉積頁巖，很難穿透，因此長湖油砂儲量很難利用。據蒙特利爾銀行(Bank of Montreal)投資銀行子公司BMO Capital Markets，根據基準指標衡量，該項目是加拿大油砂中心艾伯塔北部產量最低的油砂項目之一。

尼克森在開采長湖項目過程中更是犯了一個致命錯誤，他們繞開了繁瑣的設計直接開工。雖然這節約了成本，但在設備開采失敗后面臨更大的損失。

中海油接手管理后，油價又開始大幅下跌。去年12月，中海油不顧下跌的油價，在長湖附近重新鉆井，試圖增加產量，但又發生了此次管道的溢漏事件，引起環保組織的注意。

《華爾街日報》援引尼克森高管的消息稱，目前，長湖項目日均產量在5萬桶，遠低于預期的7.2萬桶。

收縮海外業務，中海油承諾今年削減30%開支

最后，除了以上因素外，有熟悉尼克森收購案的內部人士認為中海油低估了加拿大收購交易帶來的挑戰。這些挑戰還包括美國的投資限制，這迫使中海油放棄了對墨西哥灣資產的運營控制。戰亂、地緣政治等因素也在攪局，比如也門的內戰，迫使中海油撤出了該國的業務。

在3月份發給員工的備忘錄中，中海油尼克森公司CEO方志表示，油價下跌迫使中海油反思其全球業務，稱公司一直在評估業務的各個方面，以使公司的組織與下調后的資本支出計劃更加匹配。

事實上，尼克森收購案已經威脅到中海油的利潤。此前該公司公布2014年減值損失接近7億美元，并將其歸咎于北美和北海業務。該公司第一季度能源銷售收入更是下降40%，并承諾今年的資本支出將減少30%。

對于這樣的局面，能源咨詢公司FGE的分析師稱，“中海油在加拿大已經沒有任何魔法可施了，相比于收購時的高油價，現在加拿大的情況看起來十分糟糕。”

最近退休的中國海洋石油內部研究機構能源經濟研究院首席能源研究員陳衛東對華爾街日報稱，他從不認為這是一樁好交易。（本文來源：澎湃新聞）

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